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    • 2008 年金融危机以来金融市场中的“冒险-避险”模式 

      PAKAMAS CHOOSINGHA (2015-07-10)
      稳定的金融市场在金融体系和社会经济中扮演着重要角色。2008年金融危机的爆发再次突出了全球金融稳定的重要性。金融市场中的变化可以转变为影响全球金融稳定的风险因素。因此,识别可能带来不稳定因素的资产价格变化,对确保金融市场稳定有重要作用。本文研究了自2008年金融危机以来金融市场中的“冒险-避险”模式,并应用热度图分析自2005年9月至2014年11月26种资产的相关性变化。之后,基于1994年1月至2014年11月的数据,本文运用主成分 ...
    • 2008国际金融危机对中国农民工家庭汇款行为的影响--基础田野调查的实证研究 

      王鸿行 (2014-09-17)
      尽管不少文献研究过2008年国际金融危机对中国农民工就业的影响,但是几乎没有学者关注金融危机对他们家庭汇款行为的影响。本文使用2006-2010年湖北省枝江市农村劳动者迁徙调查数据,研究2008年国际金融危机对中国农民工家庭汇款行为的影响。本文研究有望补充金融危机对中国农民工家庭汇款行为影响相关研究的空白。本文以汇款经济学(EconomicsofRemittances)中微观领域的汇款决定论为理论基础建立了实证模型。以沿海地区工作的农民 ...
    • 50ETF期权引入对现货市场的影响研究 

      张能 (2017-11-01)
      本文主要研究了50ETF期权引入后对其现货市场即华夏上证50ETF交易市场的质量,包括交易量、有效买卖价差以及波动率的影响。本文首先采用配对样本t检验以及Wilcoxon秩和检验研究期权引入对50ETF交易量及有效买卖价差的影响。并得出结论认为,在期权引入前后不同的时间窗口,标的资产50ETF交易量有显著上升,有效买卖价差有显著下降。由于此方法缺少严格的理论基础,为确保结果的准确性,本文使用Hsiao等(2012)提出的基于面板数据的政 ...
    • AH交叉上市股的协整关系和价格发现影响因素分析 

      蔡利容 (2013-07-05)
      利用日间交易的高频数据,本文分季度对同时在香港联交所(SEHK)和上海证券交易所(SHSE)、深圳证券交易所(SZSE)上市的57家大型上市企业的价格发现过程进行研究,发现大多数企业的AH股价格之间并不存在明显的协整关系。对于协整关系的影响因素,本文从公司和市场层面进行了研究,发现两市股价收益率的波动率差异是解释该协整关系的主要原因,而且股价收益率的波动率差异越大,AH股价格越有可能出现协整关系。对于AH股价格协整的样本,本文采用Gon ...
    • A股市场与国际市场的动态一体化程度研究-基于多维GARCH-BEKK(1,1)的实证分析 

      谢麟 (2009-10-09)
      在国际资产定价中,模型的推导要么假定市场完全一体化,要么假定市场完全分割。尽管这些模型得出了许多重要的结论,但这些模型的相关实证结论仍主要依赖于市场间一体化程度实际有多强。因此,有必要正确地测度金融市场一体化,以方便对跨市场定价关系的研究。 本文从前人已有的研究出发,在国际资本资产定价模型(ICAPM)的框架内引入马尔科夫转换概率从理论上定义了上证A股指数与MSCI全球指数之间的动态一体化系数,并采用多维GARCH-BEKK(1,1)的 ...
    • A股市场的跟风行为与对私有信息的过度反应---基于融资余额异常变动的检验 

      龙子薇 (2016-07-12)
      现有文献认为,当某一股票交易量明显上升的时候,投资者之间存在信息上的差异或者预期上的差异。本文研究融资买入余额异常增加这一事件的信息含量。我们首先发现,本季度融资买入余额的异常上升包含了下一季度每股收益上升的利好消息。然而,融资买入余额异常上升时融资买入的投资者并不能因此利好消息获利。这是因为在标准的公司价值(托宾Q)的回归方程中,我们发现,上一季融资买入余额异常上升预示着下一季公司价值的下降。这一不一致的事实表明,在利好信息释放出来( ...
    • Block Booking理论框架下的IPO折价研究——基于沪深A股新股发行数据 

      邹春昊 (2010-06-22)
      IPO折价并不是一国或某些国家的个别现象,而是世界各国新股发行市场所呈现的普遍现象。虽然关于IPO折价的实证研究已经相当成熟,但是迄今为止,这仍然是金融研究领域的一个谜,IPO初始收益率随发行时间和发行公司类型的显著变化仍然难以得到令人信服的解释。 我国股票发行市场的IPO折价程度异常严重,IPO初始收益率水平远高于其它国家。虽然自2009年6月股票发行上市重启以来,我国股票市场IPO初始收益率水平已经明显降低,但是仍然超过其它国家许多 ...
    • FACEBOOK的IPO真正的原因, 条件和输家 

      ANKHGEREL BYAMBANYAM (2013-07-05)
      该研究探讨Facebook首次公开募股(IPO)的真正原因,并如何吸引投资和输家。主要结果如下:第一,因最初的投资者对Facebook实施“退出策略”,而不会导致降低公司的信誉。未来的市场潜力比较低、风险较高;第二,Facebook的许多良好的条件,如前-首次公开发行不寻常的良好性能,较高的市场占有率,良好的股票的市场条件,特别是高当时的市场-到-书比,以利用的错误定价的部门和提高量高;第三,用的估计内在价值为$29.8,这是低于$38 ...
    • IPO 抑价的决定性因素:马来西亚证券市场的案例 

      LEE EU YANG (2016-07-11)
      此论文研究马来西亚2000到2015年首次公开募股(IPO)抑价现象的原因。本人对比了两种IPO抑价的计算法:未调整的初始收益(IPOU)和市场调整的初始收益(MIPOU)。IPOU与MIPOU在多元回归分析结果是一致的。首先,市场热点与两者是正相关,而公司的股份规模与声望高的承销商投资银行的关系是负相关的。以马来西亚(大马)作为特别的研究课题,是因为1976年实行的政策规定所有上市的公司预留30%的总发行股份给土著。然而,到了2009 ...
    • IPO地点是否影响募股的成绩程度? 

      ANDREY KOROTKOV (2015-07-10)
      这篇论文通过研究2009—2013年在香港、马来西亚和新加坡进行首次公开募股(IPO)的样本股票,分析IPO地点对股票发行者观察到的IPO成功程度的作用及影响。我们分别比较了这三地的境内公司的股票上市表现和境外公司股票上市表现。其中一种评估方法发现,境外上市股票中,在马来西亚进行IPO的表现最差,而另一种评估方法则表明在马来西亚进行IPO的境内上市股票表现好于那些在新加坡进行IPO的境内上市股票。对这六个类别(三个IPO地点以及境内外区 ...
    • KMV信用风险模型在中国市场的有效性研究——基于A股传统行业上市公司经验证据 

      马艺嘉 (2016-10-10)
      近年来国内上市公司债券违约事件频发,引起了大家对上市公司信用风险的极大关注。同时,研究上市公司信用风险的有效测度有利于加快国内公司债券市场发展,改善市场风险发现功能,提高资源配置效率从而促进经济转型升级。 本文利用国外主流公司信用风险模型,即KMV模型,估计了A股钢铁、机械设备和有色金属行业上市公司的信用风险,同时从银行授信额度和股市对信用风险的反映来检验该信用风险测度的有效性。我们将研究视角关注在钢铁、机械设备和有色金属行业主要这三个 ...
    • SABR 模型的实证性能 

      Irina Bevza (2012-06-21)
      本论文对SABR模型进行研究并对SABR模型实验研究和其它发表的期权定价模型像Black-Scholes模型、赫斯顿SV模型、默顿跳扩散模型进行比较。实验分析和参量估计问题用1996-2010拟合模型的标准普尔500指数和看涨期权的数据。 论文结构和小题如下: 前言介绍本论文的动机、研究计划和预估的结果。 第一章回顾参考书目、介绍SABR模型和讨论SABR模型的研究意义的原因。此外,本论文提到Hagan和其它的SABR模型逼近法的解答。 ...
    • Sequential-BEKK多维GARCH模型及其在股票市场中应用 

      许进财 (2008-10-14)
      方差-协方差矩阵及对应的相关系数矩阵在资产定价、风险管理和资产配置中越来越重要,但是多维GARCH模型在估计多维的方差-协方差矩阵及相关系数矩阵时却遇到了一些瓶颈。本文基于Palandri(2007)一文中提出的序列条件相关模型,将多维GARCH模型分解为单变量GARCH模型和双变量GARCH的思想,对其文中的模型进行了进一步的简化,提出了Sequential-BEKK模型;与Palandri(2007)另一个不同点在于,本文采用最大似 ...
    • Shibor市场性和可控性实证研究 

      郑烨 (2014-09-17)
      我国正在向利率完全市场化的目标迈进,而利率市场化的基本问题是要形成一 个真实反映资金供求关系,并对央行的货币政策作出及时准确反应的的基准利率。 有效的基准利率对形成合理的市场利率结构、引导资金流向、完善资产定价和实现 货币政策传导等等方面发挥着重要作用,因此基准利率的研究具有重要的意义。学 界对这个问题有许多研究。2007年1月4日,央行宣布Shibor为我国的基准利率,于 是,研究的重点就从对我国各个可能成为基准利率的候选利率上转移到对Shibor研 ...
    • SV-M模型和EGARCH-M模型的长记忆性研究 

      王倩 (2011-07-11)
      在条件异方差模型当中,波动率被定义为序列的条件方差,因此是潜在的不可观测的。如果要在模型建立之前研究波动率的性质需要采用模型波动率的替代变量,因此研究替代变量和模型波动率之间的关系成为必要。 本文从线性相关性的角度出发,研究在SV-M模型和EGARCH-M模型当中,平方收益率作为可替代变量与模型波动率之间的关系。结果表明,在这两个模型框架下平方收益率和模型波动率的自协方差函数以相同的速度衰减,即它们具有相同的记忆性。当波动率为短记忆性时 ...
    • VPIN、流动性与资产定价 

      马婷婷 (2017-11-01)
      随着科技的发展与进步,高频交易已在一定程度上影响着人们的交易行为与 思维方式,如同暴风雨般席卷着世界。任何事物都将是一把双刃剑,高频交易自 然不能逃脱这一规律。美国2010年5月6号闪电崩盘事件可以说让人铭记。Easley (2012)选择从事前分析问题发生的原因,得出交易量同步知情信息交易概率 (Volume-SynchronizedProbabilityofInformedTrading,简称VPIN)可以用来权衡 ...
    • Wishart自回归多元随机波动模型的参数估计 

      王腾 (2013-06-28)
      波动是金融市场的一个显著特征,波动研究对于资产定价、资产组合选择、风险管理等很多领域都是非常重要的。关于波动率的相关实证研究表明:时变波动率是金融市场的一个典型事实;同时,不同资产或者不同市场之间的波动是相关联的,比如,不同金融市场之间存在波动溢出现象。因此建立多元波动模型来刻画波动的时变性和相关性是十分有意义的。 本文对WAR(WishartAutoregressiveprocess,WAR)多元随机波动模型进行了研究。Gourier ...
    • 一个动态瞬时远期利率模型研究——基于HJM模型 

      余洪 (2009-09-29)
      在现代金融分析中,远期利率占据着越来越重要的地位,在成熟市场中几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率,但在利率期限结构研究中,大部分利率模型(如均衡模型)均不能很好地拟合观察到的远期利率数据,模型估计出的远期利率理论值与市场上观察到的实际值相差很大。因此,本文主要研究瞬时远期利率模型,建立的模型满足HJM无套利条件。 首先,本文阐述了中国正进行利率市场化进程这一研究背景,研究利率期限结构所具有的重要理论意义和现实意义,以及本文研究瞬时 ...
    • 一个基于马尔科夫区制转移经济指标的投资模型 

      张晴雯 (2013-07-04)
      互联网泡沫和2008-2009年的经济危机暴露出传统的资产组合模型存在明显 的缺陷。尤其是基于静态框架下的资产组合模型,比如很多模型都会假设资产 具有固定的方差协方差矩阵。而本文提出了一个新颖的动态优化的资产组合选 择模型。在这个模型中,我们用一个隐含的马尔科夫过程来捕获市场所处的区 制,而资产的预期收益率和该时期的市场区制存在高度的联系。预期的资产收 益率将由市场区制相关的经济指标来决定,而这些经济指标服从马尔科夫区制 ...
    • 一个带有灾难性风险的长期风险模型 

      于金杨 (2014-09-17)
      股权溢价之谜是当前金融和经济领域中最重要的谜团之一,在过去的20多年里,尝试解决这个谜团已经成为金融和经济领域里一个主要的研究动力。找到一个既能够解释股权溢价之谜,且其背后隐含的经济学关系又与现实不冲突的资产定价模型成为了众多金融经济学家的追求。 长期风险模型和灾难性风险模型是解决股权溢价之谜的众多努力和尝试之中表现较为突出的两类模型。Banal,KikuandYaron(2010)首次提出了把长期风险和灾难性风险结合在一起解决股权溢价 ...