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    • FACEBOOK的IPO真正的原因, 条件和输家 

      ANKHGEREL BYAMBANYAM (2013-07-05)
      该研究探讨Facebook首次公开募股(IPO)的真正原因,并如何吸引投资和输家。主要结果如下:第一,因最初的投资者对Facebook实施“退出策略”,而不会导致降低公司的信誉。未来的市场潜力比较低、风险较高;第二,Facebook的许多良好的条件,如前-首次公开发行不寻常的良好性能,较高的市场占有率,良好的股票的市场条件,特别是高当时的市场-到-书比,以利用的错误定价的部门和提高量高;第三,用的估计内在价值为$29.8,这是低于$38 ...
    • IPO 抑价的决定性因素:马来西亚证券市场的案例 

      LEE EU YANG (2016-07-11)
      此论文研究马来西亚2000到2015年首次公开募股(IPO)抑价现象的原因。本人对比了两种IPO抑价的计算法:未调整的初始收益(IPOU)和市场调整的初始收益(MIPOU)。IPOU与MIPOU在多元回归分析结果是一致的。首先,市场热点与两者是正相关,而公司的股份规模与声望高的承销商投资银行的关系是负相关的。以马来西亚(大马)作为特别的研究课题,是因为1976年实行的政策规定所有上市的公司预留30%的总发行股份给土著。然而,到了2009 ...
    • IPO地点是否影响募股的成绩程度? 

      ANDREY KOROTKOV (2015-07-10)
      这篇论文通过研究2009—2013年在香港、马来西亚和新加坡进行首次公开募股(IPO)的样本股票,分析IPO地点对股票发行者观察到的IPO成功程度的作用及影响。我们分别比较了这三地的境内公司的股票上市表现和境外公司股票上市表现。其中一种评估方法发现,境外上市股票中,在马来西亚进行IPO的表现最差,而另一种评估方法则表明在马来西亚进行IPO的境内上市股票表现好于那些在新加坡进行IPO的境内上市股票。对这六个类别(三个IPO地点以及境内外区 ...
    • KMV信用风险模型在中国市场的有效性研究——基于A股传统行业上市公司经验证据 

      马艺嘉 (2016-10-10)
      近年来国内上市公司债券违约事件频发,引起了大家对上市公司信用风险的极大关注。同时,研究上市公司信用风险的有效测度有利于加快国内公司债券市场发展,改善市场风险发现功能,提高资源配置效率从而促进经济转型升级。 本文利用国外主流公司信用风险模型,即KMV模型,估计了A股钢铁、机械设备和有色金属行业上市公司的信用风险,同时从银行授信额度和股市对信用风险的反映来检验该信用风险测度的有效性。我们将研究视角关注在钢铁、机械设备和有色金属行业主要这三个 ...
    • SABR 模型的实证性能 

      Irina Bevza (2012-06-21)
      本论文对SABR模型进行研究并对SABR模型实验研究和其它发表的期权定价模型像Black-Scholes模型、赫斯顿SV模型、默顿跳扩散模型进行比较。实验分析和参量估计问题用1996-2010拟合模型的标准普尔500指数和看涨期权的数据。 论文结构和小题如下: 前言介绍本论文的动机、研究计划和预估的结果。 第一章回顾参考书目、介绍SABR模型和讨论SABR模型的研究意义的原因。此外,本论文提到Hagan和其它的SABR模型逼近法的解答。 ...
    • Sequential-BEKK多维GARCH模型及其在股票市场中应用 

      许进财 (2008-10-14)
      方差-协方差矩阵及对应的相关系数矩阵在资产定价、风险管理和资产配置中越来越重要,但是多维GARCH模型在估计多维的方差-协方差矩阵及相关系数矩阵时却遇到了一些瓶颈。本文基于Palandri(2007)一文中提出的序列条件相关模型,将多维GARCH模型分解为单变量GARCH模型和双变量GARCH的思想,对其文中的模型进行了进一步的简化,提出了Sequential-BEKK模型;与Palandri(2007)另一个不同点在于,本文采用最大似 ...
    • Shibor市场性和可控性实证研究 

      郑烨 (2014-09-17)
      我国正在向利率完全市场化的目标迈进,而利率市场化的基本问题是要形成一 个真实反映资金供求关系,并对央行的货币政策作出及时准确反应的的基准利率。 有效的基准利率对形成合理的市场利率结构、引导资金流向、完善资产定价和实现 货币政策传导等等方面发挥着重要作用,因此基准利率的研究具有重要的意义。学 界对这个问题有许多研究。2007年1月4日,央行宣布Shibor为我国的基准利率,于 是,研究的重点就从对我国各个可能成为基准利率的候选利率上转移到对Shibor研 ...
    • SV-M模型和EGARCH-M模型的长记忆性研究 

      王倩 (2011-07-11)
      在条件异方差模型当中,波动率被定义为序列的条件方差,因此是潜在的不可观测的。如果要在模型建立之前研究波动率的性质需要采用模型波动率的替代变量,因此研究替代变量和模型波动率之间的关系成为必要。 本文从线性相关性的角度出发,研究在SV-M模型和EGARCH-M模型当中,平方收益率作为可替代变量与模型波动率之间的关系。结果表明,在这两个模型框架下平方收益率和模型波动率的自协方差函数以相同的速度衰减,即它们具有相同的记忆性。当波动率为短记忆性时 ...
    • VPIN、流动性与资产定价 

      马婷婷 (2017-11-01)
      随着科技的发展与进步,高频交易已在一定程度上影响着人们的交易行为与 思维方式,如同暴风雨般席卷着世界。任何事物都将是一把双刃剑,高频交易自 然不能逃脱这一规律。美国2010年5月6号闪电崩盘事件可以说让人铭记。Easley (2012)选择从事前分析问题发生的原因,得出交易量同步知情信息交易概率 (Volume-SynchronizedProbabilityofInformedTrading,简称VPIN)可以用来权衡 ...
    • Wishart自回归多元随机波动模型的参数估计 

      王腾 (2013-06-28)
      波动是金融市场的一个显著特征,波动研究对于资产定价、资产组合选择、风险管理等很多领域都是非常重要的。关于波动率的相关实证研究表明:时变波动率是金融市场的一个典型事实;同时,不同资产或者不同市场之间的波动是相关联的,比如,不同金融市场之间存在波动溢出现象。因此建立多元波动模型来刻画波动的时变性和相关性是十分有意义的。 本文对WAR(WishartAutoregressiveprocess,WAR)多元随机波动模型进行了研究。Gourier ...
    • 一个动态瞬时远期利率模型研究——基于HJM模型 

      余洪 (2009-09-29)
      在现代金融分析中,远期利率占据着越来越重要的地位,在成熟市场中几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率,但在利率期限结构研究中,大部分利率模型(如均衡模型)均不能很好地拟合观察到的远期利率数据,模型估计出的远期利率理论值与市场上观察到的实际值相差很大。因此,本文主要研究瞬时远期利率模型,建立的模型满足HJM无套利条件。 首先,本文阐述了中国正进行利率市场化进程这一研究背景,研究利率期限结构所具有的重要理论意义和现实意义,以及本文研究瞬时 ...
    • 一个基于马尔科夫区制转移经济指标的投资模型 

      张晴雯 (2013-07-04)
      互联网泡沫和2008-2009年的经济危机暴露出传统的资产组合模型存在明显 的缺陷。尤其是基于静态框架下的资产组合模型,比如很多模型都会假设资产 具有固定的方差协方差矩阵。而本文提出了一个新颖的动态优化的资产组合选 择模型。在这个模型中,我们用一个隐含的马尔科夫过程来捕获市场所处的区 制,而资产的预期收益率和该时期的市场区制存在高度的联系。预期的资产收 益率将由市场区制相关的经济指标来决定,而这些经济指标服从马尔科夫区制 ...
    • 一个带有灾难性风险的长期风险模型 

      于金杨 (2014-09-17)
      股权溢价之谜是当前金融和经济领域中最重要的谜团之一,在过去的20多年里,尝试解决这个谜团已经成为金融和经济领域里一个主要的研究动力。找到一个既能够解释股权溢价之谜,且其背后隐含的经济学关系又与现实不冲突的资产定价模型成为了众多金融经济学家的追求。 长期风险模型和灾难性风险模型是解决股权溢价之谜的众多努力和尝试之中表现较为突出的两类模型。Banal,KikuandYaron(2010)首次提出了把长期风险和灾难性风险结合在一起解决股权溢价 ...
    • 上市公司破产风险与盈余管理-传统Altman’s Z得分模型是破产风险的合理代理变量吗?:来自美国股市的实证研究 

      THANANYA INTARAPHAN (2016-07-12)
      本文通过利用美国股票市场2012-2014年的公司股票收益率,研究了公司破产风险和公司盈余管理之间的关系,实证结果表明公司破产风险和盈余管理之间存在着统计显著的负向关系,即那些具有低破产风险的公司(等价于那些具有更低财务压力的公司)相比于高破产风险的公司更加倾向于盈余管理,再次基础上本文更进一步探讨了传统上广泛使用的Altman’sZ-score方法是否可作为公司破产风险的合理代理,本文的实证发现传统Z-score方法并不成立。
    • 上证50ETF期权的定价、流动性和套利机会 

      任坤 (2015-07-10)
      以上证50交易型开放式指数证券投资基金作为标的资产的期权于2015年2月9日在上海证券交易所上市,开辟了国内全新的金融衍生品市场。本文关注该新兴期权市场的有效性以及整体表现。 讨论期权市场有效性的前提是期权定价。上证50ETF期权的合约设计采用ETF标的、欧式行权规则以及ETF交割,其认购期权交割机制受到证券T+1卖出限制的影响,无法在行权日进行无风险的现金交割,违反了经典期权定价模型的假设。本文讨论了上证50ETF期权在交割后标的资产 ...
    • 上证A股、上证B股和港股市场的动态相关性和金融危机传染性实证分析 

      苏佳瑜 (2009-09-29)
      20世纪80年代以来,随着经济全球化与金融自由化的发展,世界经济无论是在实体经济方面还是金融市场方面联系都越来越紧密,尤其是金融市场,其联动性急速攀升。这使得金融危机的传染性日益明显,这一点可以从国际金融市场自20世纪80年代以来所发生的国际金融危机的历史轨迹中得到验证。 中国的A股市场在2000年之前由于市场的封闭性,同时加上B股市场作为A股市场的防火墙吸收了绝大部分国际金融市场对它的冲击,国际金融危机并未对它发生危机传染作用,而B股 ...
    • 上证综指波动率的杠杆效应研究 

      张慧慧 (2012-06-19)
      股票市场的波动率是现代金融领域研究的一个重要内容,波动率的研究对于资产定价及投资组合的选择具有重要意义。在股票市场中,投资者的投资决策和市场信息是紧密相关的,投资者可以从股票市场中获取信息来帮助其作出相对正确的投资决策。众所周知,我国股票市场仍处于起步阶段,投资者的素质普遍不高,这一客观条件使得当市场出现“利好消息”和“利空消息”时,投资者很少能高效准确地作出最佳的投资决策,可能盲目跟随别人的投资策略,而忽视对自己有用的信息,因此,本文 ...
    • 不同汇率体制下原油价格与卢布汇率的关系 

      ANAIT AGADZHANIAN (2017-11-09)
      作为世界上最大的原油生产国家之一,俄罗斯经济和金融市场与国际石油价格存在紧密联系,而俄罗斯在过去的20年中,整个经济和政治体制发生了很大的变化。本文试图分析卢布实际有效汇率与国际石油价格之间的关系是否随着俄罗斯国家货币和汇率政策改变而变化。利用俄罗斯中央银行在2010年10月宣布扩大外汇波动区间的重大汇率政策作为分界点,我们把样本数据分为两个部分,并对这两个子样本数据分别使用向量误差校正模型(VECM)以及相对应的脉冲响应和方差分解分析 ...
    • 不完全市场下基于沪深 300 股指期货动态对冲分析 

      吴骏伟 (2018-01-03)
      股指期货作为一种以股票指数为标的的衍生品,其最主要的功能便是价格发现和套期保 值功能。若投资者所持头寸中,某种特定风险较大,则可以选择特定的股指期货对冲该特定 的风险。例如,在中国市场,投资者所持头寸具有较大的系统性风险时,沪深300股票指数 所选股票涵盖了可以用沪深300股指期货对冲系统性风险;若投资者想要对冲所持头寸中中 小盘股票波动的风险,则可以选择中证500股指期货作为套期保值的工具。本文以中国沪深 300股指期货和沪深300E ...
    • 不确定现金需求下的短期融资优化 

      李情 (2012-07-09)
      短期融资是指公司财务执行官融通使用时间在一年以内或者超过一年的一 个营业周期以内的资金。短期融资作为企业在实际运营中面临的一个普遍问题, 很多公司或者企业的财务高管都面临着从许多短期融资的工具中选择一组融通 资金来满足公司或企业运营的需要。 本文通过建立一个短期融资的线性规划模型。企业从信用额度贷款、应收账 款抵押贷款、应付账款延期、长期贷款、有价证券投资这些融资工具中选择一个 成本最低的最优融资组合来满足公司现金需求。同时把公司现金需求不确定化, ...