股指期货对冲策略比较研究

Abstract

传统对冲策略关于现货已实现收益采用相同的对冲比率,忽略了价格提供的一部分信息。引入分位数对冲策略来反映对冲比率随现货收益的变化而变化,利用国内三支股指期货和标的指数数据将其与最小方差对冲策略进行比较分析。结果显示:分位数对冲比率随标的指数收益分布的变化而变化,能够体现股指收益尾部对冲,1分钟和日数据的估计值分别呈现U型和倒U型分布; Bootstrap检验发现,分位数与最小方差对冲比率之间差异的显著性与对冲期限有关,对冲期越长差异越不明显。因此,分位数对冲策略能反映现货价格波动导致的对冲比率变化,实现更有效的对冲,最小方差对冲策略在对称期限较短时容易造成对冲不足或对冲过度。