我国商品期货有助于预测通货膨胀率吗？

Abstract

通过从我国22种商品期货提取隐含的便利收益率时间序列，本文发现，期货市场的便利收益率的前两个主成分可以在样本内和样本外显著预测未来通货膨胀率。在控制了利率、广义货币增速M2等因素的影响后，这一结果仍然成立。本文也用南华商品期货综合指数、南华商品期货各品种指数、南华商品期货大类指数，以及美国商品研究局商品期货指数对我国通货膨胀率进行了样本内和样本外预测，结果表明这些指数对于预测我国通货膨胀率同样效果显著。更重要的是，基于商品期货价格的预测模型都明显优于本文的基准模型和朗润预测指数。这表明我国商品期货市场包含了与通货膨胀率相关的重要信息，可以作为未来宏观形势走向和政策实施的重要参考。

This paper is inspired by the classical inventory carrying cost theory and backwardation theory in the commodity futures markets. The statistical method of principal components analysis is applied to extract the first two components of convenient yields and cyclical components of commodity futures spot prices. It is found that China’s commodity futures markets contain critical information for pred...