招股说明书可读性与IPO抑价

Abstract

首次公开发行抑价之谜首先由Logue（1973）和Ibbotson（1975）提出，即指的新股上市交易首日股价大幅上涨的现象，提出以来一直受到广泛关注，已有的研究从信息不对称、制度建设、投资者的不理性和承销商防止诉讼动机等方面对首次公开发行的抑价现象进行了解释。近10年来随着计算语言学在金融学研究中的高速发展，有研究者开始使用文本挖掘的方法来解释IPO首日收益较高这一现象，并且大量文献表明年报可读性对投资者和市场行为有着显著的解释力，但是招股说明书的可读性对市场参与主体的影响却鲜有人关注。 本文使用了1997-2013年美国首次公开发行的数据，系统分析了招股说明书可读性对IPO抑价、IPO中...

The IPO underpricing puzzle, which refers to the phenomenon that the stock price rises substantially on the first day of offering, has attracted serious concerns of scholars since first introduced by Logue(1973) and Ibbotson(1975). Existing literatures have discussed this issue from multiple perspectives such as asymmetric information, IPO mechanism, investor’s irrationality, legislation preventio...